险资“出海”需量力而行：亚搏

■本报记者 侯美丽时隔中国人寿、中国平安(601318,股吧)、安邦保险之后，保险资金又在海外大手笔购入商业地产。１１月２１日，阳光保险宣告以４．６３亿澳元（人民币２４．５亿元）并购澳大利亚悉尼喜来登公园酒店，并与酒店管理方美国喜达屋酒店集团结为长年战略合作关系，许可喜来登获取为期５０年的管理服务。

据报，阳光保险已与喜达屋集团在１０月１０日月签定并购协议。目前该笔交易已取得澳洲政府批准后，并早已已完成所有的交易程序。悉尼喜来登公园酒店是当地地标建筑之一，坐落于悉尼核心地段海德公园对面，该地段是悉尼的主流社交活动中心、ＣＢＤ商业区以及金融公司密集区。而随着国际休闲度假和商务旅客人数剧增，数月以来悉尼的酒店业客房入住率逐月提高，投资前景被寄予厚望。

据阳光保险讲解，按该酒店共计５５７个房间计算出来，喜来登公园酒店的每个房间价值大约７２．６万美元。而根据预测，２０１４年度喜来登公园酒店的税前盈利大约为３０００万澳元。也就是说，４．６３亿澳元的收购价，相等于每年无杠杆收益率６．５％左右。阳光保险方面称之为，此次是以一个非常公允的价格获得了喜来登公园酒店。

阳光保险对此次并购具有自己的战略布局。自去年联手国际顶级投资机构ＫＫＲ，到如今的南半球并购，阳光保险在全球范围内的业务、资产布局早已开始。结构多元与全球配备，正是快速增长的保险资产均衡收益、集中风险的必定拒绝。

资料表明，阳光保险集团目前享有产险、寿险、资产管理等多家专业子公司，是国内险业第二梯队代表之一。险要企“上岸”投资早已势不可挡。

在阳光保险使出之前，中国平安在２０１３年７月被曝从德国卖家手中，买下伦敦金融城的标志性建筑劳合社大楼?穴Ｌｌｙｏｒｄｓ Ｂｕｉｌｄｉｎｇ?雪，成交价为２．６亿英镑。２０１４年６月，中国人寿牵头卡塔尔有限公司，耗资８４亿元卖给伦敦金丝雀码头附近的Ｕｐｐｅｒ Ｂａｎｋ Ｓｔｒｅｅｔ大楼９０％的股权。其中，中国人寿占到比７０％，卡塔尔有限公司占到２０％。

而就在不久前的１０月６日，安邦保险又宣告，耗资１９．５亿美元从希尔顿集团手中并购纽约华尔道夫酒店，这是目前保险公司投资海外房地产开价最低的。规模日益可观的险要资自由选择屡屡“上岸”，在国内股市动荡不安和相同收益市场体量受限的情况下，有集中投资风险的考量。多达，截至２０１４年８月底，保险行业总资产约９．４８万亿元，投资资产约８．５８万亿元。而且成熟期的海外商业地产市场带给的平稳报酬，对险资来说也是极大的欲望。

目前国内险要资投资收益率在５％左右的水平，而投资海外不动产一般来说都会低于这个水平，曾有媒体估计中国平安卖给伦敦劳合社大楼的投资收益率在６％－９％之间。虽然有数部分保险公司展开了境外投资的有益尝试，但与保险业资产规模比起、与行业的发展必须比起，境外投资占到比依然较小，更进一步推展保险资产国际化配备势在必行。保监会数据表明，目前险要资境外投资余额大约１５３亿美元，折算人民币严重不足１０００亿元，占险资运用余额总量比例将近１．１％，距离１５％的监管比例下限仅存空间。

有专家预测，中国资本投资回报率比较较高且平稳的境外商业地产的热情还不会之后加剧。在今年年终以前，流向国际地产市场的中国资金规模将快速增长一倍，中国投资者发动的交易数量预计将超过自２００７年以来的最低水平。而险要资也许将在其中扮演着举足轻重的力量。

值得注意的是，并不是“国外的月亮较为圆”，境外投资亦背后诸多风险。比如日本经济在陷于“丧失的十年”之前的上世纪８０年代末至９０年代初，面临本国国内资产价格加剧且投资渠道受限的窘境，投资冲动反感的日本企业曾发动“出售美国”的运动，将全美１０％的不动产收益囊中，其中还包括知名的洛克菲勒中心和圆石滩高尔夫球场。

但这些看起来优质的海外资产有很多在换主之后或许有些“水土不服”，短短几年内经常出现了倒闭、难以为继的困局，洛克菲勒中心和圆石滩高尔夫球场也最后以更加较低的价格返售予美国。而随之而来日本经济泡沫的幻灭让保险公司也显得“不保险”了，１９９７年起，日本先后有７家寿险公司经常出现偿付能力危机破产倒闭。前事不忘，后事之师。尤其是对境外市场依旧正处于初级阶段和探寻时期的中国险要资，面临各国法律制度、投资环境和文化背景差异等简单的外部环境，应当本着务实谨慎的态度量力而行，要做敲得过来，也收回去。

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